El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Allegiant Travel Company(NASDAQ:ALGT) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es la deuda un problema?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda de Allegiant Travel?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en diciembre de 2023 Allegiant Travel tenía una deuda de 1.807 millones de dólares, frente a los 1.607 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 814,7 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 989,7 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Allegiant Travel?
Según el último balance, Allegiant Travel tenía pasivos por valor de 1.210 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.330 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 814,7 millones de dólares en efectivo y 70,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 2.660 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 1.350 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. Al fin y al cabo, Allegiant Travel necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Allegiant Travel tiene una deuda neta de 2,4 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 4,1 veces el gasto por intereses. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. Es importante destacar que Allegiant Travel aumentó su EBIT un 95% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Allegiant Travel para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Allegiant Travel ha registrado un flujo de caja libre negativo. Si bien esto puede ser el resultado de los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
A primera vista, la conversión del EBIT de Allegiant Travel en flujo de caja libre nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. En general, nos parece que el balance de Allegiant Travel es realmente un riesgo para el negocio. Por tanto, desconfiamos de este valor casi tanto como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para Allegiant Travel (¡una no se puede ignorar!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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