David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Telephone and Data Systems, Inc.(NYSE:TDS) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otras obligaciones se convierten en riesgosas para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Vea nuestro último análisis de Telephone and Data Systems
¿Cuánta deuda tiene Telephone and Data Systems?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Telephone and Data Systems tenía una deuda de 3.860 millones de dólares, frente a los 3.620 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 256,0 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.610 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Telephone and Data Systems
Los últimos datos del balance muestran que Telephone and Data Systems tenía pasivos por valor de 1.330 millones de dólares con vencimiento dentro de un año y pasivos por valor de 6.560 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 256 millones de dólares en efectivo y 1.080 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 6.550 millones de dólares.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 2.060 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, es probable que Telephone and Data Systems necesitara una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Telephone and Data Systems (3,5) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 0,57, lo que sugiere un elevado apalancamiento. En gran parte, esto se debe a los importantes gastos de depreciación y amortización de la empresa, lo que podría significar que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, el EBIT de Telephone and Data Systems se ha desplomado un 38% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen esta trayectoria, pagar la deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Telephone and Data Systems para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Telephone and Data Systems ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 3,4% de su EBIT, una cifra realmente baja. Ese flojo nivel de conversión de efectivo socava su capacidad para gestionar y amortizar la deuda.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Telephone and Data Systems como su historial de control del pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Incluso su conversión de EBIT a flujo de caja libre no inspira mucha confianza. Creemos que las posibilidades de que Telephone and Data Systems tenga demasiada deuda son muy significativas. En nuestra opinión, esto significa que se trata de un valor de alto riesgo, que probablemente debería evitarse; pero cada cual tiene su propio estilo (de inversión). No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para Telephone and Data Systems (¡2 no deben ignorarse!) que debería conocer antes de invertir aquí.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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