David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Shenandoah Telecommunications Company(NASDAQ:SHEN) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otras obligaciones se convierten en riesgosas para una empresa cuando no puede cumplirlas fácilmente, ya sea con flujo de caja libre o reuniendo capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Shenandoah Telecommunications?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Shenandoah Telecommunications tenía una deuda de 149,9 millones de dólares, lo que supone un aumento de 25,0 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 37,3 millones de dólares en efectivo para compensar esta situación, lo que supone una deuda neta de unos 112,6 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Shenandoah Telecommunications?
Podemos ver en el balance más reciente que Shenandoah Telecommunications tenía pasivos por valor de 84,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 319,9 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 37,3 millones de dólares en efectivo y 23,5 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, tiene un pasivo de 343,6 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Shenandoah Telecommunications tiene una capitalización bursátil de 1.040 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Shenandoah Telecommunications tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 1,3, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, ya que el EBIT del año pasado fue sólo 0,33 veces el gasto por intereses. Por tanto, aunque no estamos necesariamente alarmados, creemos que su deuda dista mucho de ser trivial. También observamos que Shenandoah Telecommunications mejoró su EBIT, pasando de las pérdidas del año pasado a un resultado positivo de 14 millones de dólares. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Shenandoah Telecommunications para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por eso es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. Durante el año pasado, Shenandoah Telecommunications quemó mucho efectivo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
A primera vista, la cobertura de intereses de Shenandoah Telecommunications nos hace dudar de la acción, y su conversión de EBIT a flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la gestión de su deuda, sobre la base de su EBITDA; eso es alentador. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de Shenandoah Telecommunications la hace un poco arriesgada. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de las posibles trampas, así que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para Shenandoah Telecommunications (¡una es un poco desagradable!) que debería conocer antes de invertir aquí.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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