Gogo (NASDAQ:GOGO) tiene un balance algo tenso

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Gogo Inc. (NASDAQ:GOGO ) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Gogo?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Gogo tenía 597,3 millones de dólares de deuda en junio de 2023, por debajo de los 699,7 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 126,1 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 471,2 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Gogo?

Podemos ver en el balance más reciente que Gogo tenía obligaciones por valor de 62,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 673,9 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 126,1 millones de dólares, así como de créditos por valor de 58,9 millones de dólares que vencen en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 551,3 millones de dólares.

Este déficit no es tan grave porque Gogo vale 1.530 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Gogo tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,1 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 4,9 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Gogo aumentó su EBIT un 8,0% en el último año. Aunque esto no nos sorprende, es positivo en lo que respecta a la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Gogo puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Gogo apenas registró un flujo de caja libre positivo, en total. Algunos podrían decir que eso es preocupante, si se tiene en cuenta lo fácil que le resultaría amortizar deuda.

Nuestra opinión

La dificultad de Gogo para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos ha hecho dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que hemos considerado son relativamente positivos. Por ejemplo, su tasa de crecimiento del EBIT es relativamente fuerte. Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda de Gogo plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa tiene suficiente apalancamiento ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 4 señales de advertencia en Gogo que debería tener en cuenta, y 3 de ellas no nos gustan demasiado.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento de efectivo neto, hoy mismo.

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