Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Jabil Inc.(NYSE:JBL) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Jabil?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Jabil tenía una deuda de 2.880 millones de dólares en febrero de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 2.590 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 286,0 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Jabil
Los últimos datos del balance muestran que Jabil tenía pasivos por valor de 10.700 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 3.770 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía un efectivo de 2.590 millones de dólares y 3.730 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 8.140 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Jabil tiene un valor de 16.200 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Jabil tiene una deuda neta de sólo 0,12 veces el EBITDA, lo que indica que ciertamente no es un prestatario imprudente. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT de 8,1 veces el gasto por intereses durante el último año. Afortunadamente, el EBIT de Jabil creció un 4,0% en el último año, lo que hace que la carga de la deuda parezca aún más manejable. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Jabil para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Jabil registró un flujo de caja libre equivalente al 45% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Jabil fue el hecho de que parece capaz de gestionar su deuda, basada en su EBITDA, con confianza. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para gestionar su pasivo total. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Jabil está gestionando su deuda bastante bien. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 3 señales de advertencia con Jabil (al menos 1 que nos incomoda un poco) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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