¿Tiene Hewlett Packard Enterprise (NYSE:HPE) un balance saneado?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Hewlett Packard Enterprise Company(NYSE:HPE) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Hewlett Packard Enterprise?

Como se puede ver a continuación, Hewlett Packard Enterprise tenía 11.900 millones de dólares de deuda en julio de 2024, por debajo de los 13.500 millones de dólares del año anterior. Por otro lado, tiene 3.110 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 8.780 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Hewlett Packard Enterprise?

Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que Hewlett Packard Enterprise tenía pasivos por valor de 23.900 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 14.900 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otra parte, tenía 3.110 millones de dólares en efectivo y 3.860 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 31.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 27.600 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. Hipotéticamente, sería necesaria una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Hewlett Packard Enterprise tiene una deuda neta de 1,8 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 2,7 veces el gasto por intereses. En gran parte, esto se debe a los importantes gastos de depreciación y amortización de la empresa, lo que significa que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. La mala noticia es que el EBIT de Hewlett Packard Enterprise disminuyó un 11% el año pasado. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, gestionar la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Hewlett Packard Enterprise puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Hewlett Packard Enterprise ha generado un flujo de caja libre equivalente al 82% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Hewlett Packard Enterprise como su historial de mantenerse por encima de su pasivo total nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. Si tenemos en cuenta todos los factores anteriores, nos parece que la deuda de Hewlett Packard Enterprise la hace un poco arriesgada. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de los peligros potenciales, así que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Hewlett Packard Enterprise tiene una señal de advertencia que deberíamos tener en cuenta.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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