El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que Xerox Holdings Corporation(NASDAQ:XRX) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de Xerox Holdings?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Xerox Holdings tenía 3.280 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, frente a los 3.730 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 519,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 2.760 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Xerox Holdings
Según el último balance, Xerox Holdings tenía pasivos por valor de 2.780 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 4.460 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 519 millones de dólares en efectivo y 863 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 5.850 millones de dólares.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 2.170 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Al fin y al cabo, Xerox Holdings necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Xerox Holdings tiene un ratio deuda/EBITDA bastante alto, de 5,1, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Pero la buena noticia es que presume de una cobertura de intereses bastante reconfortante de 6,3 veces, lo que sugiere que puede atender responsablemente sus obligaciones. Vale la pena señalar que el EBIT de Xerox Holdings se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 46% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Xerox Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Xerox Holdings ha producido más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de mantenerte en gracia de tus prestamistas.
Nuestra opinión
Sentimos cierta inquietud por el difícil nivel de pasivos totales de Xerox Holdings, pero también tenemos aspectos positivos en los que centrarnos. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre y su tasa de crecimiento del EBIT nos dan cierta confianza en su capacidad para gestionar su deuda. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que Xerox Holdings es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para Xerox Holdings que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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