Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que la sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Viavi Solutions Inc.(NASDAQ:VIAV) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio desorbitado. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda de Viavi Solutions?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Viavi Solutions tenía una deuda de 727,3 millones de dólares, frente a los 684,9 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, tiene 541,1 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 186,2 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Viavi Solutions?
Los últimos datos del balance muestran que Viavi Solutions tenía pasivos por valor de 310,9 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 816,0 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, tenía una tesorería de 541,1 millones de dólares y 222,5 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 363,3 millones de dólares.
Por supuesto, Viavi Solutions tiene una capitalización bursátil de 2.250 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Viavi Solutions se sitúa en unas muy razonables 1,5 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 2,8 veces el año pasado. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de deuda es más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Los accionistas deben saber que el EBIT de Viavi Solutions descendió un 70% el año pasado. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Viavi Solutions puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Viavi Solutions ha generado un flujo de caja libre equivalente al 90% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Viavi Solutions fue realmente negativa en este análisis, aunque los demás factores que consideramos fueron considerablemente mejores. En particular, nos deslumbra su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de Viavi Solutions. Aunque la deuda tiene su lado positivo en mayores rendimientos potenciales, creemos que los accionistas deberían considerar definitivamente cómo los niveles de deuda pueden hacer que la acción sea más arriesgada. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. En este sentido, debería tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Viavi Solutions.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto de efectivo, hoy mismo.
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