¿Tiene ScanSource (NASDAQ:SCSC) un balance saneado?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que ScanSource, Inc.(NASDAQ:SCSC) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otras obligaciones se convierten en riesgosas para una empresa cuando no puede cumplirlas fácilmente, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

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¿Cuál es la deuda neta de ScanSource?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que ScanSource tenía una deuda de 248,1 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de los 382,8 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 42,6 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 205,5 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de ScanSource?

Los últimos datos del balance muestran que ScanSource tenía pasivos por valor de 701,0 millones de dólares con vencimiento dentro de un año y pasivos por valor de 282,2 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 42,6 millones de dólares en efectivo, así como de cuentas por cobrar valoradas en 691,7 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 249,0 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

ScanSource tiene una capitalización bursátil de 919,8 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

ScanSource tiene una deuda neta de sólo 1,3 veces el EBITDA, lo que indica que ciertamente no es un prestatario imprudente. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 8,6 veces superior a los gastos por intereses durante el último año. El EBIT de ScanSource fue bastante plano en el último año, pero eso no debería ser un problema dado que no tiene mucha deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de ScanSource para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los últimos tres años, ScanSource ha quemado mucho efectivo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

La dificultad de ScanSource para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que tuvimos en cuenta fueron relativamente redentores. El lado positivo es que su capacidad para cubrir los gastos por intereses con su EBIT no está nada mal. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de ScanSource plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con ScanSource , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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