El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Sanmina Corporation(NASDAQ:SANM) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Sanmina?
Puede hacer clic en el gráfico a continuación para ver las cifras históricas, pero muestra que Sanmina tenía 325,6 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 342,5 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, su balance muestra que tiene 631,6 millones de dólares en efectivo, por lo que en realidad tiene 306,0 millones de dólares en efectivo neto.
¿Cómo de sano es el balance de Sanmina?
Podemos ver en el balance más reciente que Sanmina tenía pasivos por valor de 1.820 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 522,2 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 631,6 millones de dólares en efectivo y 1.550 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 166,3 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Sanmina que cotizan en bolsa tienen un valor total de 3.320 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor. Aunque tiene pasivos dignos de mención, Sanmina también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
La buena noticia es que Sanmina ha aumentado su EBIT un 3,6% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el pago de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Sanmina puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Aunque Sanmina tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los últimos tres años, Sanmina ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 50% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Resumiendo
Podríamos entender que los inversores estén preocupados por el pasivo de Sanmina, pero nos tranquiliza el hecho de que disponga de una tesorería neta de 306,0 millones de dólares. Así que no nos preocupa el uso de la deuda por parte de Sanmina. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con San mina , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
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