El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Plexus Corp.(NASDAQ:PLXS) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene Plexus?
Como puede ver a continuación, Plexus tenía 397,1 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, frente a los 473,4 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 232,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 165,1 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Plexus
El balance más reciente muestra que Plexus tiene pasivos por valor de 1.740 millones de dólares que vencen dentro de un año, y pasivos por valor de 294,3 millones de dólares que vencen después. En cambio, dispone de una tesorería de 232,0 millones de dólares y de créditos por valor de 787,8 millones que vencen dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 1.020 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Plexus tiene una capitalización bursátil de 2.570 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Plexus tiene una deuda neta de sólo 0,59 veces el EBITDA, lo que indica que no es un prestatario temerario. Además, la cobertura de intereses es de 7,1 veces, lo que es más que suficiente. Aunque Plexus no parece haber ganado mucho en la línea del EBIT, al menos los beneficios se mantienen estables por ahora. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Plexus para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Plexus registró un flujo de caja libre negativo, en total. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que el gasto pasado produzca flujo de caja libre en el futuro.
Nuestra opinión
Ni la capacidad de Plexus para convertir el EBIT en flujo de caja libre ni su nivel de pasivo total nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero la buena noticia es que parece poder manejar su deuda, basada en su EBITDA, con facilidad. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que Plexus es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Eso no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Plexus está mostrando 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que debería conocer...
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