David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Corsair Gaming, Inc.(NASDAQ:CRSR) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Corsair Gaming?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Corsair Gaming tenía una deuda de 222,7 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de los 243,7 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, cuenta con 144,9 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de unos 77,8 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Corsair Gaming?
Según el último balance, Corsair Gaming tenía pasivos por valor de 394,7 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 268,8 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 144,9 millones de dólares, así como de créditos por valor de 251,1 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 267,5 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Corsair Gaming que cotizan en bolsa tienen un valor total de 1.410 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Corsair Gaming tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 1,3, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, siendo el EBIT del año pasado sólo 1,0 veces el gasto por intereses. Así que de un modo u otro, está claro que los niveles de deuda no son triviales. También observamos que Corsair Gaming mejoró su EBIT, pasando de las pérdidas del año pasado a un resultado positivo de 12 millones de dólares. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Corsair Gaming para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar qué parte de los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) está respaldada por el flujo de caja libre. En el último año, Corsair Gaming produjo más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de mantenerte en gracia de tus prestamistas.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de Corsair Gaming fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que consideramos fueron considerablemente mejores. En particular, nos deslumbra su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Corsair Gaming está gestionando bastante bien su deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en Corsair Gaming que debería tener en cuenta.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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