¿Es Boxlight (NASDAQ:BOXL) una inversión arriesgada?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Boxlight Corporation(NASDAQ:BOXL) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Boxlight?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Boxlight tenía 44,4 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 53,3 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, tiene 18,4 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 26,0 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Boxlight?

Podemos ver en el balance más reciente que Boxlight tenía pasivos por valor de 49,6 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 71,6 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 18,4 millones de dólares en efectivo y 40,4 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 62,4 millones de dólares.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 8,87 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Boxlight probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque la deuda de Boxlight es sólo del 2,1, su cobertura de intereses es realmente muy baja, del 0,29. La razón principal es que la depreciación y la amortización son muy elevadas. Estos gastos pueden ser no monetarios, por lo que podrían excluirse a la hora de amortizar la deuda. Pero los cargos contables están ahí por una razón: se considera que algunos activos están perdiendo valor. En cualquier caso, es seguro decir que la empresa tiene una deuda significativa. También observamos que Boxlight mejoró su EBIT, pasando de las pérdidas del año pasado a un resultado positivo de 3,1 millones de dólares. No cabe duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Boxlight puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por eso es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. Afortunadamente para los accionistas, Boxlight produjo más flujo de caja libre que EBIT el año pasado. Ese tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Boxlight nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. En general, creemos que es justo decir que Boxlight tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, eso puede dar sus frutos, pero el inconveniente de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Boxlight tiene 4 señales de advertencia (y una que no nos cuadra demasiado) que creemos que debería conocer.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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