Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Tyler Technologies, Inc.(NYSE:TYL) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos cómo las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Tyler Technologies?
Como se puede ver a continuación, Tyler Technologies tenía 597,1 millones de dólares de deuda en junio de 2024, por debajo de los 869,1 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 258,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 339,1 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Tyler Technologies?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Tyler Technologies tenía pasivos por valor de 987,3 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 700,0 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 258,0 millones de dólares en efectivo y 700,8 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 728,5 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Tyler Technologies cotizan en bolsa por un impresionante valor total de 24.800 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor. Prácticamente sin deuda neta, Tyler Technologies tiene una carga de deuda muy ligera.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Tyler Technologies tiene un bajo coeficiente de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 0,95. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 32,8 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Otra buena señal es que Tyler Technologies ha sido capaz de aumentar su EBIT un 23% en doce meses, lo que facilita el pago de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Tyler Technologies para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Tyler Technologies ha generado más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Ese tipo de fuerte generación de efectivo calienta nuestros corazones como un cachorro en un traje de abejorro.
Nuestro punto de vista
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Tyler Technologies implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su conversión de EBIT a flujo de caja libre también respalda esa impresión. En general, no creemos que Tyler Technologies esté asumiendo malos riesgos, ya que su carga de deuda parece modesta. Por tanto, no nos preocupa el uso de un poco de apalancamiento en el balance. Nos encantaría saber si los conocedores de Tyler Technologies han estado comprando acciones. Si usted también lo está, haga clic en este enlace ahora mismo para echar un vistazo (gratis) a nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
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