¿Está SolarWinds (NYSE:SWI) utilizando demasiada deuda?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, SolarWinds Corporation (NYSE:SWI ) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Consulte nuestro último análisis de SolarWinds

¿Cuánta deuda tiene SolarWinds?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que SolarWinds tenía una deuda de 1.200 millones de dólares a finales de junio de 2023, una reducción de 1.890 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 178,2 millones de dólares en efectivo para compensar esta situación, lo que supone una deuda neta de unos 1.030 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de SolarWinds?

Según el último balance, SolarWinds tenía pasivos por valor de 436,5 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 1.350 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 178,2 millones de dólares, así como de créditos por valor de 85,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 1.520 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 1.500 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de SolarWinds, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de SolarWinds (4,5) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,5, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. El lado positivo es que SolarWinds aumentó su EBIT un 181% el año pasado, lo que alimenta como el idealismo de la juventud. Si esa tendencia de beneficios continúa, hará que su carga de deuda sea mucho más manejable en el futuro. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si SolarWinds puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, SolarWinds ha producido más flujo de caja libre que EBIT. Ese tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.

Nuestra opinión

La conversión de EBIT a flujo de caja libre de SolarWinds ha sido realmente positiva en este análisis, al igual que su tasa de crecimiento de EBIT. En cambio, nuestra confianza se vio minada por su aparente lucha para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de SolarWinds. Aunque somos conscientes de que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en SolarWinds que debería tener en cuenta.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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