Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Al igual que muchas otras empresas , Pagaya Technologies Ltd. (NASDAQ:PGY) se ha endeudado en los últimos años .(NASDAQ:PGY) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio difícil. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Pagaya Technologies?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2024 Pagaya Technologies tenía una deuda de 653,9 millones de dólares, frente a los 371,5 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 158,4 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 495,5 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Pagaya Technologies
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Pagaya Technologies tenía pasivos por valor de 254,5 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 499,3 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 158,4 millones de dólares y 113,9 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencen dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 481,5 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 646,7 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Curiosamente, Pagaya Technologies tiene un altísimo ratio de EBITDA de 7,7, lo que implica un elevado endeudamiento, pero una fuerte cobertura de intereses de 1k. Esto significa que, a menos que la empresa tenga acceso a deuda muy barata, es probable que los gastos por intereses aumenten en el futuro. Cabe destacar que Pagaya Technologies registró pérdidas a nivel de EBIT el año pasado, pero mejoró hasta un EBIT positivo de 46 millones de dólares en los últimos doce meses. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Pagaya Technologies puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. Durante el año pasado, Pagaya Technologies produjo un flujo de caja libre robusto equivalente al 76% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Por lo que hemos visto, Pagaya Technologies no lo tiene fácil, dada su deuda neta en relación con el EBITDA, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No hay duda de que su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT es bastante llamativa. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Pagaya Technologies. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para Pagaya Technologies que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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