¿Tiene Ultra Clean Holdings (NASDAQ:UCTT) un balance saneado?

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Ultra Clean Holdings, Inc.(NASDAQ:UCTT) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Vea nuestro último análisis de Ultra Clean Holdings

¿Cuánta deuda tiene Ultra Clean Holdings?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Ultra Clean Holdings tenía una deuda de 481,7 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de 529,3 millones de dólares en un año. Por otro lado, dispone de 342,0 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 139,7 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Ultra Clean Holdings?

Podemos ver en el balance más reciente que Ultra Clean Holdings tenía pasivos de 293,6 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos de 656,8 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de 342,0 millones de USD de tesorería y 170,5 millones de USD de créditos que vencen dentro de un año. Por lo tanto, tiene un pasivo de 437,9 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.

Ultra Clean Holdings tiene una capitalización bursátil de 1.730 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Ultra Clean Holdings tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 1,0, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, ya que el EBIT del año pasado fue sólo 1,7 veces el gasto por intereses. Así que de una forma u otra, está claro que los niveles de deuda no son triviales. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Ultra Clean Holdings descendió un 67% el año pasado. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Ultra Clean Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Ultra Clean Holdings ascendió al 38% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Ultra Clean Holdings como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero por el lado positivo, su deuda neta sobre EBITDA es una buena señal y nos hace ser más optimistas. Observando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda hace que las acciones de Ultra Clean Holdings sean un poco arriesgadas. A algunas personas les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de las posibles trampas, por lo que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 2 señales de advertencia en Ultra Clean Holdings que deberías tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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