Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que la sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que JD.com, Inc.(NASDAQ:JD) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de JD.com?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que JD.com tenía 46.500 millones de yenes en deuda en septiembre de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Pero también tiene 242.400 millones de yenes en efectivo para compensar eso, lo que significa que tiene 195.900 millones de yenes en efectivo neto.
Un vistazo al pasivo de JD.com
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que JD.com tenía pasivos por valor de 262.400 millones de yenes que vencían dentro de 12 meses y pasivos por valor de 58.700 millones de yenes que vencían después. Por otro lado, tenía 242.400 millones de yenes en efectivo y 25.300 millones de yenes en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 53.400 millones de yenes la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque JD.com tiene un valor de 260.500 millones de yenes y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin diluirse. A pesar de sus notables pasivos, JD.com cuenta con efectivo neto, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Aún más impresionante fue el hecho de que JD.com aumentara su EBIT un 105% en doce meses. Si se mantiene ese crecimiento, la deuda será aún más manejable en los próximos años. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si JD.com puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Aunque JD.com tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los últimos tres años, JD.com ha producido más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Resumiendo
Aunque JD.com tiene más pasivos que activos líquidos, también dispone de una tesorería neta de 195.900 millones de yenes. La guinda del pastel es que ha convertido el 180% de ese EBIT en flujo de caja libre, lo que le ha reportado 36.000 millones de yenes. ¿Es la deuda de JD.com un riesgo? A nosotros no nos lo parece. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de alarma en JD.com que debería tener en cuenta.
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