Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante señalar que National Vision Holdings, Inc.(NASDAQ:EYE) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de National Vision Holdings?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que National Vision Holdings tenía 545,5 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023; aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, dispone de 274,7 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 270,8 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de National Vision Holdings
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que National Vision Holdings tenía un pasivo de 373,5 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y un pasivo de 1.050 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 274,7 millones de dólares en efectivo y 80,9 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, el pasivo es superior en 1.070 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 1.480 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de National Vision Holdings. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Diríamos que el moderado ratio de deuda neta sobre EBITDA de National Vision Holdings (siendo de 2,0), indica prudencia a la hora de endeudarse. Y su impresionante EBIT de 1.000 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Es importante señalar que el EBIT de National Vision Holdings cayó un sorprendente 57% en los últimos doce meses. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si National Vision Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, National Vision Holdings registró un flujo de caja libre equivalente al 71% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Ni la capacidad de National Vision Holdings para aumentar su EBIT ni su nivel de pasivo total nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero la buena noticia es que parece ser capaz de cubrir sus gastos por intereses con su EBIT con facilidad. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que National Vision Holdings es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. No todo el riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero este riesgo de la deuda merece ser tenido en cuenta. A la luz de nuestras reservas sobre el balance de la empresa, parece sensato comprobar si las personas con información privilegiada han estado vendiendo acciones recientemente.
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