El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Bio-Techne Corporation(NASDAQ:TECH) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio difícil. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Bio-Techne?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Bio-Techne tenía una deuda de 319,0 millones de dólares a finales de junio de 2024, una reducción de 350,0 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 152,9 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 166,1 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Bio-Techne?
Podemos ver en el balance más reciente que Bio-Techne tenía pasivos por valor de 159,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 475,6 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 152,9 millones de USD en efectivo y de 241,4 millones de USD en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 240,8 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Teniendo en cuenta el tamaño de Bio-Techne, parece que sus activos líquidos están bien equilibrados con su pasivo total. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 12.300 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. En cualquier caso, Bio-Techne prácticamente no tiene deuda neta, por lo que es justo afirmar que no tiene una pesada carga de deuda.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Bio-Techne tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 0,54 puntos. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 19,8 veces superior. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Pero la mala noticia es que Bio-Techne ha visto caer su EBIT un 13% en los últimos doce meses. Si este ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Bio-Techne puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Bio-Techne registró un flujo de caja libre equivalente al 91% de su EBIT, una cifra superior a la que cabría esperar. Esto la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Bio-Techne para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero debemos admitir que su tasa de crecimiento del EBIT tiene el efecto contrario. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Bio-Techne adopta un enfoque bastante sensato con respecto al endeudamiento. Aunque ello conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 1 señal de advertencia para Bio-Techne que debería conocer antes de invertir aquí.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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