¿Está Collegium Pharmaceutical (NASDAQ:COLL) utilizando demasiada deuda?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Collegium Pharmaceutical, Inc. (NASDAQ:COLL ) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Por qué conlleva riesgo la deuda?

La deuda y otras obligaciones se convierten en riesgosas para una empresa cuando no puede cumplirlas fácilmente, ya sea con flujo de caja libre o reuniendo capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Collegium Pharmaceutical?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Collegium Pharmaceutical tenía 754,8 millones de dólares de deuda en junio de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Por otro lado, tiene 325,5 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 429,3 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Collegium Pharmaceutical?

Según el último balance, Collegium Pharmaceutical tenía pasivos por valor de 435,1 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 578,0 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 325,5 millones de USD, así como de cuentas por cobrar valoradas en 167,5 millones de USD con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 520,2 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 837,1 millones de dólares. En caso de que sus prestamistas le exijan que sanee su balance, es probable que los accionistas sufran una fuerte dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque la deuda de Collegium Pharmaceutical es sólo del 1,9, su cobertura de intereses es realmente muy baja, del 0,96. En gran parte se debe a que tiene tantos gastos de depreciación y amortización. Estos gastos pueden ser no monetarios, por lo que podrían excluirse a la hora de amortizar la deuda. Pero las cargas contables están ahí por una razón: se considera que algunos activos están perdiendo valor. En cualquier caso, es seguro decir que la empresa tiene una deuda significativa. Cabe destacar que el EBIT de Collegium Pharmaceutical se lanzó más alto que Elon Musk, ganando la friolera de un 120% respecto al año pasado. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Collegium Pharmaceutical para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Collegium Pharmaceutical ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Este tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.

Nuestra opinión

Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre de Collegium Pharmaceutical implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero debemos admitir que su cobertura de intereses tiene el efecto contrario. Teniendo todo esto en cuenta, parece que Collegium Pharmaceutical puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilarlo. Aunque Collegium Pharmaceutical perdió dinero en la cuenta de resultados, su EBIT positivo sugiere que el negocio en sí tiene potencial. Por lo tanto, es posible que desee comprobar cómo han evolucionado los beneficios en los últimos años.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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