El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que John Wiley & Sons, Inc.(NYSE:WLY) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es la deuda un problema?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
Vea nuestro último análisis de John Wiley & Sons
¿Cuál es la deuda de John Wiley & Sons?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que John Wiley & Sons tenía una deuda de 907,4 millones de dólares a finales de enero de 2024, lo que supone una reducción de 945,6 millones de dólares en un año. Sin embargo, también tenía 95,6 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 811,8 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de John Wiley & Sons
Podemos ver en el balance más reciente que John Wiley & Sons tenía pasivos por valor de 712,1 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.250 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de 95,6 millones de USD en efectivo y de 161,0 millones de USD en créditos que vencen en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 1.700 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 2.110 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
John Wiley & Sons tiene un ratio deuda/EBITDA de 2,7 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 4,7 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. También es relevante que John Wiley & Sons ha aumentado su EBIT en un muy respetable 20% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de John Wiley & Sons para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, John Wiley & Sons ha generado un flujo de caja libre equivalente al 77% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
Tanto la capacidad de John Wiley & Sons para convertir el EBIT en flujo de caja libre como su tasa de crecimiento del EBIT nos permiten pensar que puede hacer frente a su deuda. Por otro lado, su nivel de pasivo total nos hace sentirnos algo menos cómodos con su deuda. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que John Wiley & Sons está en buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una palabra de precaución: pensamos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que John Wiley & Sons muestra 4 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es un poco desagradable...
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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