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Creemos que los sólidos beneficios de Sea (NYSE:SE) son conservadores
Aunque la reciente publicación de resultados de Sea Limited(NYSE:SE) fue sólida, el mercado no pareció darse cuenta. Creemos que los inversores han pasado por alto algunos factores alentadores subyacentes a las cifras de beneficios.
Vea nuestro último análisis de Sea
Una mirada más de cerca a los beneficios de Sea
Muchos inversores no han oído hablar del ratio de devengo del flujo de caja, pero en realidad es una medida útil de lo bien que el beneficio de una empresa está respaldado por el flujo de caja libre (FCF) durante un período determinado. Para obtener el ratio de devengo, primero restamos el FCF del beneficio de un periodo y, a continuación, dividimos esa cifra por los activos de explotación medios del periodo. El ratio nos indica en qué medida el beneficio de una empresa supera su FCF.
Esto significa que un coeficiente de devengo negativo es positivo, porque indica que la empresa está generando más flujo de caja libre del que indicarían sus beneficios. Esto no quiere decir que debamos preocuparnos por un coeficiente de acumulación positivo, pero merece la pena señalar los casos en los que el coeficiente de acumulación es bastante elevado. Esto se debe a que algunos estudios académicos han sugerido que los altos ratios de devengo tienden a conducir a menores beneficios o a un menor crecimiento de los mismos.
Sea tiene un coeficiente de devengo de -0,47 para el año hasta diciembre de 2023. Por lo tanto, sus beneficios estatutarios fueron muy significativamente inferiores a su flujo de caja libre. A saber, produjo un flujo de caja libre de 1.800 millones de dólares durante el periodo, empequeñeciendo su beneficio declarado de 150,7 millones de dólares. Dado que Sea tuvo un flujo de caja libre negativo en el periodo anterior, el resultado de 1.800 millones de dólares en los últimos doce meses parece un paso en la dirección correcta. Dicho esto, la historia no acaba ahí. Podemos ver que elementos inusuales han afectado a su beneficio estatutario y, por tanto, al coeficiente de devengo.
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¿Cómo influyen las partidas extraordinarias en los beneficios?
En los últimos doce meses, los beneficios de Sea se vieron reducidos por partidas inusuales por valor de 205 millones de dólares, lo que contribuyó a que obtuviera una elevada conversión de efectivo, como reflejan sus partidas inusuales. Esto es lo que se espera ver cuando una empresa tiene un cargo no monetario que reduce los beneficios sobre el papel. Nunca es bueno ver que los elementos inusuales cuestan beneficios a la empresa, pero por el lado positivo, las cosas podrían mejorar más pronto que tarde. Hemos analizado miles de empresas que cotizan en bolsa y hemos descubierto que los elementos inusuales suelen ser de naturaleza puntual. Y, al fin y al cabo, eso es exactamente lo que implica la terminología contable. En los doce meses anteriores a diciembre de 2023, Sea tuvo un gran gasto por partidas inusuales. En igualdad de condiciones, esto probablemente tendría el efecto de hacer que el beneficio estatutario pareciera peor que su poder de ganancia subyacente.
Nuestra opinión sobre los beneficios de Sea
Teniendo en cuenta tanto el coeficiente de devengo de Sea como sus partidas inusuales, creemos que es poco probable que sus beneficios estatutarios exageren el poder de los beneficios subyacentes de la empresa. Después de considerar todo esto, creemos que los beneficios estatutarios de Sea probablemente infravaloran su potencial de beneficios. Por lo tanto, si desea profundizar en este valor, es fundamental que tenga en cuenta los riesgos a los que se enfrenta. Le interesará saber que hemos encontrado una señal de advertencia para Sea y le interesará conocerla.
Tras nuestro examen de la naturaleza de los beneficios de Sea, hemos salido optimistas con respecto a la empresa. Pero siempre hay más por descubrir si eres capaz de centrar tu mente en minucias. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de un negocio de calidad. Por eso, quizá le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores que compran los iniciados.
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