El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Cable One, Inc.(NYSE:CABO) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Cable One?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Cable One tenía una deuda de 3.650 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción de 3.810 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 214,8 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 3.440 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Cable One?
Según el último balance, Cable One tenía pasivos por valor de 202,8 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 4.770 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 214,8 millones de dólares en efectivo y 94,0 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 4.670 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 2.490 millones de dólares, como si un niño luchara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Cable One probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Nosotros medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Cable One tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,9 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 3,5 veces. En conjunto, esto implica que, si bien no nos gustaría ver un aumento de los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Cabe destacar que el EBIT de Cable One se mantuvo bastante plano durante el último año, lo que no es ideal dada la carga de deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cable One puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Cable One registró un flujo de caja libre equivalente al 60% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
Nos atreveríamos a decir que el nivel de pasivo total de Cable One es decepcionante. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de Cable One es realmente un riesgo para el negocio. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. A tal fin, debería conocer las 4 señales de advertencia que hemos detectado en Cable One (incluidas 2 que son significativas).
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
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