El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, JOYY Inc.(NASDAQ:YY) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.
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¿Cuánta deuda tiene JOYY?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que JOYY tenía 483,7 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 875,1 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, cuenta con 3.150 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una tesorería neta de 2.660 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de JOYY?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que JOYY tenía pasivos por valor de 3.120 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 103,2 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 3.150 millones de dólares en efectivo y 127,3 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo total se ajusta perfectamente a sus activos líquidos a corto plazo.
Esta liquidez a corto plazo es una señal de que JOYY probablemente podría pagar su deuda con facilidad, ya que su balance está lejos de ser tenso. En resumen, JOYY dispone de liquidez neta, por lo que se puede afirmar que no está muy endeudado.
La modestia de su carga de deuda puede resultar crucial para JOYY si la dirección no puede evitar que se repita el recorte del 42% del EBIT durante el último año. La caída de los beneficios (si se mantiene la tendencia) podría hacer que incluso un endeudamiento modesto resultara bastante arriesgado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de JOYY para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Aunque JOYY tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender lo rápido que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. Afortunadamente para los accionistas, JOYY ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los dos últimos años. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Resumiendo
Aunque empatizamos con los inversores a los que les preocupa la deuda, hay que tener en cuenta que JOYY tiene una tesorería neta de 2.660 millones de dólares, así como más activos líquidos que pasivos. Y nos ha impresionado con un flujo de caja libre de 214 millones de dólares, que representa el 463% de su EBIT. Por tanto, no nos preocupa el uso de la deuda por parte de JOYY. No hay duda de que aprendemos más sobre la deuda del balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para JOYY (1 es un poco desagradable) que debe tener en cuenta.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en las empresas que no tienen deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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