David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Warner Music Group Corp.(NASDAQ:WMG) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Warner Music Group?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Warner Music Group tenía una deuda de 3.980 millones de dólares en junio de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 607,0 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.370 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Warner Music Group
Podemos ver en el balance más reciente que Warner Music Group tenía pasivos por valor de 3.570 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 4.620 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, dispone de 607 millones de dólares en efectivo y 1.220 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.370 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Warner Music Group tiene una gran capitalización bursátil de 15.600 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Warner Music Group es 2,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 6,4 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. También es relevante que Warner Music Group haya aumentado su EBIT en un muy respetable 28% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Warner Music Group para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Warner Music Group ha generado un flujo de caja libre equivalente al 52% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante tasa de crecimiento del EBIT de Warner Music Group implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, desde un punto de vista más sombrío, nos preocupa un poco su deuda neta en relación con el EBITDA. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Warner Music Group puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Warner Music Group (1 no se puede ignorar) que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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