Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que The E.W. Scripps Company (NASDAQ:SSP ) tiene deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de E.W. Scripps?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que E.W. Scripps tenía una deuda de 2.940 millones de dólares a finales de junio de 2023, una reducción desde los 3.080 millones de dólares de hace un año. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es prácticamente la misma.
Un vistazo al pasivo de E.W. Scripps
Los últimos datos del balance muestran que E.W. Scripps tenía pasivos por valor de 449,2 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 3.830 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, dispone de 39,3 millones de dólares en efectivo y 599,0 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 3.640 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 643,3 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así pues, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, E.W. Scripps probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Los accionistas de E.W. Scripps se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,4) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 2,0 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideramos que tiene una fuerte carga de deuda. Dada la carga de la deuda, no es ideal que el EBIT de E.W. Scripps haya sido bastante plano en los últimos doce meses. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si E.W. Scripps puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de E.W. Scripps ascendió al 50% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de E.W. Scripps nos dejó indecisos sobre el valor, y su nivel de pasivo total no era más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su conversión de EBIT a flujo de caja libre no es tan mala. Tenemos muy claro que consideramos que E.W. Scripps es realmente bastante arriesgada, como consecuencia de la salud de su balance. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado una señal de advertencia en E.W. Scripps que debería conocer.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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