¿Tiene Cumulus Media (NASDAQ:CMLS) un balance saneado?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que Cumulus Media Inc. (NASDAQ:CMLS ) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, queda a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Cumulus Media?

Como puede ver a continuación, Cumulus Media tenía 672,1 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, frente a los 735,4 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 82,8 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 589,3 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Cumulus Media?

Podemos ver en el balance más reciente que Cumulus Media tenía pasivos por valor de 134,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.000 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 82,8 millones de USD en efectivo y de 176,1 millones de USD en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 878,7 millones de dólares.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa de 74,5 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Después de todo, Cumulus Media necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Los accionistas de Cumulus Media se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,7) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 0,65 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. Peor aún, el EBIT de Cumulus Media descendió un 57% en el último año. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cumulus Media puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se está traduciendo en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de Cumulus Media ascendió al 25% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Cumulus Media como su historial de mantenerse por encima de su pasivo total nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Incluso su deuda neta en relación con el EBITDA no inspira mucha confianza. Creemos que las posibilidades de que Cumulus Media tenga demasiada deuda son muy significativas. Para nosotros, eso hace que la acción sea bastante arriesgada, como caminar por un parque para perros con los ojos cerrados. Pero algunos inversores pueden pensar de otra manera. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debe tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Cumulus Media .

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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