¿Tiene AMC Networks (NASDAQ:AMCX) un balance saneado?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que AMC Networks Inc.(NASDAQ:AMCX) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio difícil. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de AMC Networks

¿Cuál es la deuda neta de AMC Networks?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que AMC Networks tenía 2.360 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, frente a los 2.810 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 570,6 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.790 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de AMC Networks?

Según el último balance, AMC Networks tenía pasivos por valor de 943,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.770 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 570,6 millones de dólares, así como de créditos por valor de 897,1 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 2.240 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 516,2 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por lo tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, AMC Networks probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda de AMC Networks es 2,9 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 4,5 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, si bien no nos gustaría ver un aumento de los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Lamentablemente, el EBIT de AMC Networks cayó un 9,7% en el último año. Si la tendencia de los beneficios continúa, la carga de la deuda crecerá como el corazón de una osa polar que vigila a su único cachorro. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si AMC Networks puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si observamos los tres últimos años, AMC Networks registró un flujo de caja libre del 23% de su EBIT, lo que es más débil de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Al analizar el intento de AMC Networks de mantenerse por encima de su pasivo total, ciertamente no nos entusiasma. Pero al menos su cobertura de intereses no es tan mala. En general, nos parece que el balance de AMC Networks es realmente un riesgo para el negocio. Así que somos casi tan cautelosos con estas acciones como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 4 señales de advertencia en AMC Networks (al menos 2 de ellas potencialmente graves) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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