Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Ternium S.A.(NYSE:TX) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta muy buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Ternium?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Ternium tenía una deuda de 2.160 millones de dólares, frente a los 1.080 millones de un año antes. Sin embargo, su balance muestra que tiene 4.280 millones de dólares en efectivo, por lo que en realidad tiene 2.120 millones de dólares de efectivo neto.
Un vistazo al pasivo de Ternium
Según el último balance, Ternium tenía pasivos por valor de 3.930 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.490 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 4.280 millones de dólares, así como de créditos por valor de 3.330 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, puede presumir de tener 199,9 millones de dólares más de activos líquidos que de pasivos totales.
Esta liquidez a corto plazo es una señal de que Ternium probablemente podría pagar su deuda con facilidad, ya que su balance está lejos de ser tenso. En resumen, Ternium dispone de liquidez neta, por lo que se puede afirmar que no está muy endeudada.
Pero la mala noticia es que Ternium ha visto caer su EBIT un 14% en los últimos doce meses. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, bien podría acarrear dificultades para el valor. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Ternium puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Ternium puede tener liquidez neta en el balance, pero sigue siendo interesante observar cómo convierte la empresa sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad de deuda como en su capacidad para gestionarla. En los tres últimos años, Ternium registró un flujo de caja libre equivalente al 45% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de tesorería hace más difícil gestionar el endeudamiento.
Resumiendo
Aunque empatizamos con los inversores que encuentran preocupante el endeudamiento, hay que tener en cuenta que Ternium tiene una tesorería neta de 2.120 millones de dólares, así como más activos líquidos que pasivos. Por lo tanto, no nos preocupa el uso de la deuda por parte de Ternium. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para T ernium que debería conocer antes de invertir aquí.
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