Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que SunCoke Energy, Inc.(NYSE:SXC) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de SunCoke Energy?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que SunCoke Energy tenía una deuda de 490,3 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, lo que supone una reducción de 523,4 millones de dólares en un año. Por otro lado, tiene 140,1 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 350,2 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de SunCoke Energy?
Podemos ver en el balance más reciente que SunCoke Energy tenía obligaciones por valor de 223,8 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 791,1 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 140,1 millones de dólares en efectivo y de 89,7 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 785,1 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 909,7 millones de dólares. En caso de que sus prestamistas le exijan que sanee su balance, es probable que los accionistas sufran una fuerte dilución.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios, tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 1,3 veces y que la cobertura de intereses es de 4,6 veces, nos parece que SunCoke Energy está utilizando la deuda de forma bastante razonable. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. La mala noticia es que SunCoke Energy vio disminuir su EBIT un 18% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, gestionar la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de SunCoke Energy para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, SunCoke Energy ha generado un flujo de caja libre equivalente al 97% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
En nuestra opinión, la tasa de crecimiento del EBIT de SunCoke Energy y su nivel de pasivo total son sin duda un lastre. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que SunCoke Energy está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede impulsar los rendimientos, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 4 señales de advertencia en SunCoke Energy , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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