El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no se anda con rodeos al afirmar: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Sylvamo Corporation(NYSE:SLVM) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas van realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es que una empresa tenga que diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene Sylvamo?
Como puede ver a continuación, Sylvamo tenía 948,0 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 1.020 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 220,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 728,0 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Sylvamo
Los últimos datos del balance muestran que Sylvamo tenía pasivos por valor de 695 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.280 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, Sylvamo dispone de una tesorería de 220 millones de dólares y de créditos por valor de 455 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Sylvamo vale 2.370 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para reforzar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Sylvamo es sólo 1,3 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 12,7 veces superior. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Pero la mala noticia es que Sylvamo ha visto caer su EBIT un 19% en los últimos doce meses. Si este ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Sylvamo para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Sylvamo ha generado un flujo de caja libre equivalente al 82% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Eso la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de Sylvamo fue un verdadero punto positivo en este análisis, al igual que su conversión de EBIT en flujo de caja libre. Pero, a decir verdad, su tasa de crecimiento del EBIT nos hizo mordernos las uñas. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos con respecto a los niveles de endeudamiento de Sylvamo. Aunque somos conscientes de que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 4 señales de advertencia en Sylvamo (al menos 1 de ellas un poco preocupante) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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