¿Tiene Sherwin-Williams (NYSE:SHW) un balance saneado?

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas , Sherwin-Williams Company(NYSE:SHW) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Sherwin-Williams?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Sherwin-Williams tenía una deuda de 10.300 millones de dólares en junio de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

Un vistazo al pasivo de Sherwin-Williams

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Sherwin-Williams tenía pasivos por valor de 7.470 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 12.500 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de 200 millones de dólares de tesorería y 3.110 millones de dólares de créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 16.700 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Dado que las acciones de Sherwin-Williams que cotizan en bolsa tienen un impresionante valor total de 87.600 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con un ratio deuda/EBITDA de 2,3, Sherwin-Williams utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 9,7 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada para disipar esta impresión. Una forma en que Sherwin-Williams podría vencer a su deuda sería si dejara de endeudarse más pero siguiera haciendo crecer el EBIT en torno al 10%, como hizo el año pasado. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Sherwin-Williams para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Sherwin-Williams registró un flujo de caja libre equivalente al 55% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.

Nuestra opinión

La buena noticia es que la capacidad demostrada por Sherwin-Williams para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y su tasa de crecimiento del EBIT también es buena. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Sherwin-Williams puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Sherwin-Williams muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversiones, que debería conocer...

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