Stepan (NYSE:SCL) tiene un balance algo tenso

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Stepan Company (NYSE:SCL ) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos cómo las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio desorbitado. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Stepan?

Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2023, Stepan tenía 682,6 millones de dólares de deuda, frente a los 526,0 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 133,9 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 548,7 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Stepan?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Stepan tenía pasivos por valor de 642,0 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 573,7 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 133,9 millones de dólares y 423,4 millones de dólares en créditos que vencen dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 658,4 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Stepan tiene una capitalización bursátil de 1.960 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda neta de Stepan es 2,7 veces superior a su EBITDA, lo que supone un apalancamiento considerable pero razonable. Pero su EBIT fue unas 10,9 veces su gasto por intereses, lo que implica que la empresa no está pagando realmente un coste elevado por mantener ese nivel de deuda. Incluso si el bajo coste resultara insostenible, es una buena señal. Es importante señalar que el EBIT de Stepan cayó un sorprendente 48% en los últimos doce meses. Si se mantiene esta tendencia, saldar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Stepan puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Stepan ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su endeudamiento es más arriesgado.

Nuestra opinión

A primera vista, la conversión del EBIT de Stepan en flujo de caja libre nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que la de un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su cobertura de intereses es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. En general, creemos que es justo decir que Stepan tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, puede dar sus frutos, pero el inconveniente de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Stepan muestra 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversiones , que usted debería conocer...

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis , ahora mismo.

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