Por qué Rayonier Advanced Materials (NYSE:RYAM) está lastrada por su carga de deuda

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Rayonier Advanced Materials Inc.(NYSE:RYAM) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Eche un vistazo a nuestro último análisis de Rayonier Advanced Materials

¿Cuánta deuda tiene Rayonier Advanced Materials?

Como se puede ver a continuación, Rayonier Advanced Materials tenía 776,1 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 851,4 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 75,8 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 700,3 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Rayonier Advanced Materials?

Según el último balance, Rayonier Advanced Materials tenía pasivos por valor de 375,8 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.060 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 75,8 millones de dólares en efectivo y de 216,9 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.140 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 290,4 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Al fin y al cabo, Rayonier Advanced Materials necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque el ratio deuda/EBITDA de Rayonier Advanced Materials (4,8) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 0,089, lo que sugiere un elevado apalancamiento. En gran parte, esto se debe a los importantes gastos de depreciación y amortización de la empresa, lo que podría significar que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, Rayonier Advanced Materials ha visto cómo su EBIT se desplomaba un 83% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Rayonier Advanced Materials para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos cuánto de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los dos últimos años, Rayonier Advanced Materials quemó mucho efectivo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

A primera vista, la tasa de crecimiento del EBIT de Rayonier Advanced Materials nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Además, su cobertura de intereses tampoco inspira confianza. Nos parece que Rayonier Advanced Materials arrastra una importante carga en su balance. Si recolectas miel sin un traje de abeja, corres el riesgo de que te piquen, así que probablemente nos mantendríamos alejados de este valor en particular. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Rayonier Advanced Materials que debería tener en cuenta.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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