Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Martin Marietta Materials, Inc.(NYSE:MLM) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio desorbitado. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Martin Marietta Materials?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Martin Marietta Materials tenía una deuda de 4.040 millones de dólares a finales de septiembre de 2024, una reducción desde los 4.340 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, tiene 184,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 3.860 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Martin Marietta Materials?
Según el último balance, Martin Marietta Materials tenía pasivos por valor de 993,0 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 6.310 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, tenía 184 millones de dólares en efectivo y 931 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 6.180 millones de dólares.
Dado que Martin Marietta Materials tiene una enorme capitalización bursátil de 33.500 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
El ratio de deuda neta sobre EBITDA de Martin Marietta Materials, en torno a 2,0, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 12,4 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Lamentablemente, el EBIT de Martin Marietta Materials cayó un 7,9% en el último año. Si la tendencia de los beneficios continúa, la carga de la deuda crecerá como el corazón de una osa polar que vigila a su única cría. No cabe duda de que el balance es el mejor indicador de la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Martin Marietta Materials para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Martin Marietta Materials registró un flujo de caja libre equivalente al 45% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de Martin Marietta Materials debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para aumentar su EBIT. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de Martin Marietta Materials. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento podrían aumentar el riesgo de la acción. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Martin Marietta Materials está mostrando 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas no debe ser ignorada...
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