El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante señalar que LyondellBasell Industries N.V.(NYSE:LYB) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es la deuda un problema?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuánta deuda tiene LyondellBasell Industries?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que LyondellBasell Industries tenía una deuda de 11.300 millones de dólares en septiembre de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 2.650 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 8.640 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de LyondellBasell Industries?
Podemos ver en el balance más reciente que LyondellBasell Industries tenía pasivos por valor de 5.990 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 17.400 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 2.650 millones de dólares y de créditos por valor de 3.950 millones que vencen dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 16.800 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 24.600 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de LyondellBasell Industries. Si sus prestamistas exigieran que se reforzara el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Con un ratio deuda/EBITDA de 2,0, LyondellBasell Industries utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 8,9 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. Por desgracia, el EBIT de LyondellBasell Industries ha caído un 17% en los últimos cuatro trimestres. Si no se detiene este tipo de declive, la gestión de su deuda será más difícil que vender helados con sabor a brócoli por una prima. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si LyondellBasell Industries puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, LyondellBasell Industries generó un flujo de caja libre equivalente al 84% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
En nuestra opinión, la tasa de crecimiento del EBIT de LyondellBasell Industries y su nivel de pasivo total pesan definitivamente en su contra. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. Creemos que la deuda de LyondellBasell Industries la hace un poco arriesgada, después de considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero merece la pena tener en cuenta este riesgo de la deuda. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para LyondellBasell Industries que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
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