Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que DuPont de Nemours, Inc.(NYSE:DD) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de DuPont de Nemours?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que DuPont de Nemours tenía una deuda de 8.330 millones de USD a finales de septiembre de 2023, una reducción de los 11.900 millones de USD de hace un año. Sin embargo, cuenta con 1.340 millones de dólares en efectivo para compensar esta reducción, lo que supone una deuda neta de unos 7.000 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de DuPont de Nemours?
Podemos ver en el balance más reciente que DuPont de Nemours tenía pasivos por valor de 3.690 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 10.800 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, dispone de 1.340 millones de dólares en efectivo y 2.380 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 10.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que DuPont de Nemours tiene una enorme capitalización bursátil de 30.400 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Sin embargo, sigue mereciendo la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Con un ratio deuda/EBITDA de 2,4, DuPont de Nemours utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 7,3 veces los gastos por intereses) no contribuye en absoluto a disipar esta impresión. Por desgracia, el EBIT de DuPont de Nemours ha caído un 13% en los últimos cuatro trimestres. Si no se detiene este descenso, la gestión de su deuda será más difícil que vender helados con sabor a brócoli a un precio superior. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si DuPont de Nemours puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero contante y sonante, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Teniendo en cuenta los tres últimos años, DuPont de Nemours registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda suele ser más cara, y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.
Nuestra opinión
Nos atreveríamos a decir que la conversión de EBIT a flujo de caja libre de DuPont de Nemours ha sido decepcionante. Pero al menos es bastante decente cubriendo sus gastos por intereses con su EBIT; eso es alentador. En general, creemos que es justo decir que DuPont de Nemours tiene suficiente deuda como para que haya algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, esto debería impulsar los rendimientos, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para DuPont de Nemours que debería tener en cuenta.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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