El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Berry Global Group, Inc.(NYSE:BERY) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Berry Global Group?
Como se puede ver a continuación, Berry Global Group tenía 8.970 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 9.550 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 494,0 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 8.470 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Berry Global Group?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Berry Global Group tenía pasivos por valor de 2.340 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 10.300 millones de dólares con vencimiento posterior. Para contrarrestar estas obligaciones, disponía de 494 millones de dólares en efectivo y de 1.590 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 10.600 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 6 940 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. A fin de cuentas, Berry Global Group probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Berry Global Group tiene un ratio deuda/EBITDA de 4,4 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 3,6 veces. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que Berry Global Group haya visto caer su EBIT un 10% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, gestionar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Berry Global Group para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Berry Global Group ha generado un flujo de caja libre equivalente al 58% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Nos atreveríamos a decir que el nivel de pasivo total de Berry Global Group es decepcionante. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de Berry Global Group es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 3 señales de advertencia en Berry Global Group (al menos 1 de ellas preocupante) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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