¿Es Pactiv Evergreen (NASDAQ:PTVE) una inversión arriesgada?

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Pactiv Evergreen Inc.(NASDAQ:PTVE) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Eche un vistazo a nuestro último análisis de Pactiv Evergreen

¿Cuánta deuda tiene Pactiv Evergreen?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Pactiv Evergreen tenía 3.550 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 4.090 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 164,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 3.380 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Pactiv Evergreen?

Los últimos datos del balance muestran que Pactiv Evergreen tenía pasivos por valor de 796,0 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 4.250 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 164 millones de dólares en efectivo y 462 millones de dólares en créditos con vencimiento a un año. Por tanto, su pasivo supera en 4.420 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 2.690 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Después de todo, Pactiv Evergreen necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque no nos preocuparía el ratio deuda neta/EBITDA de Pactiv Evergreen de 3,1 veces, creemos que su cobertura de intereses superbaja de 2,0 veces es señal de un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que quizá su carga de deuda sea mayor de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Así que los accionistas probablemente deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Afortunadamente, Pactiv Evergreen aumentó su EBIT un 5,5% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Pactiv Evergreen puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Pactiv Evergreen ascendió al 31% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Pactiv Evergreen nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Dicho esto, su capacidad para hacer crecer su EBIT no es tan preocupante. Tenemos muy claro que consideramos que Pactiv Evergreen es realmente bastante arriesgada, como resultado de la salud de su balance. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en Pactiv Evergreen que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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