El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Pediatrix Medical Group, Inc.(NYSE:MD) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Pediatrix Medical Group?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Pediatrix Medical Group tenía 709,8 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 757,7 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 115,5 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 594,3 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Pediatrix Medical Group
Según el último balance, Pediatrix Medical Group tenía pasivos por valor de 247,3 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.060 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 115,5 millones de dólares en efectivo y 288,9 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 907,6 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, 620,9 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Pediatrix Medical Group, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Pediatrix Medical Group es 3,1 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 4,2 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que Pediatrix Medical Group haya visto caer su EBIT un 20% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, gestionar la deuda será tan fácil como meter a un gato doméstico enfadado en su caja de viaje. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Pediatrix Medical Group para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Si analizamos los tres últimos años, Pediatrix Medical Group registró un flujo de caja libre equivalente al 43% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto el nivel de pasivo total de Pediatrix Medical Group como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Dicho esto, su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no es tan preocupante. También hay que tener en cuenta que Pediatrix Medical Group pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. Tenemos muy claro que consideramos que Pediatrix Medical Group es realmente bastante arriesgado, debido a la salud de su balance. Por lo tanto, desconfiamos de este valor casi tanto como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en Pediatrix Medical Group que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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