¿Tiene CVS Health (NYSE:CVS) un balance saneado?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que CVS Health Corporation(NYSE:CVS) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de CVS Health?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en diciembre de 2023 CVS Health tenía una deuda de 60.200 millones de dólares, frente a los 50.800 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 11.500 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 48.800 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de CVS Health

Podemos ver en el balance más reciente que CVS Health tenía pasivos por valor de 79.200 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 93.900 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 11.500 millones de dólares en efectivo y 35.200 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 126.400 millones de dólares.

Dado que este déficit es superior a la enorme capitalización bursátil de la empresa, de 99.400 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de CVS Health, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con una deuda neta sobre EBITDA de 2,6, CVS Health tiene una cantidad de deuda bastante notable. Pero la elevada cobertura de intereses de 9,4 sugiere que puede hacer frente fácilmente al servicio de esa deuda. Lamentablemente, el EBIT de CVS Health ha caído un 11% en los últimos cuatro trimestres. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, hacer frente a la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si CVS Health puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se está traduciendo en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, CVS Health ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 90% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de CVS Health para gestionar su pasivo total ni su tasa de crecimiento del EBIT nos hacen confiar en su capacidad para asumir más deuda. Pero su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. También debemos señalar que las empresas del sector sanitario como CVS Health suelen endeudarse sin problemas. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que CVS Health está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Por tanto, aunque ese apalancamiento impulsa la rentabilidad sobre fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 2 señales de advertencia en CVS Health , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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