¿Está Cencora (NYSE:COR) utilizando demasiada deuda?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Cencora, Inc.(NYSE:COR) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, queda a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (aunque costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, lo más habitual es que una empresa gestione su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Cencora?

Como puede ver a continuación, Cencora tenía 4.390 millones de dólares de deuda en septiembre de 2024, por debajo de los 4.790 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 3.130 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 1.260 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Cencora

Podemos ver en el balance más reciente que Cencora tenía pasivos por valor de 54.300 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 12.000 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 3.130 millones de dólares en efectivo y de 24.000 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 39.200 millones de dólares.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 48.200 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Cencora. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Cencora tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 0,30 puntos. Y su EBIT cubre sus gastos financieros nada menos que 19,4 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Y también observamos con satisfacción que Cencora aumentó su EBIT un 20% el año pasado, lo que hace que su carga de deuda sea más fácil de manejar. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cencora puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Cencora ha generado más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Ese tipo de fuerte generación de efectivo nos alegra el corazón como un cachorro en un traje de abejorro.

Nuestra opinión

Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Cencora implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su nivel de pasivo total. También hay que tener en cuenta que Cencora pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. Desde una perspectiva más amplia, creemos que el uso de la deuda por parte de Cencora parece bastante razonable y no nos preocupa. Aunque la deuda conlleva riesgos, si se utiliza con prudencia también puede aportar una mayor rentabilidad sobre los recursos propios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debe tener en cuenta las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Cencora.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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