¿Está CONMED (NYSE:CNMD) utilizando demasiada deuda?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que CONMED Corporation(NYSE:CNMD) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero consideramos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de CONMED

¿Cuál es la deuda neta de CONMED?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que CONMED tenía una deuda de 971,5 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción de 1.050 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 24,3 millones de dólares en efectivo para compensar esta situación, lo que supone una deuda neta de unos 947,2 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de CONMED

Los últimos datos del balance muestran que CONMED tenía pasivos por valor de 310,7 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.160 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 24,3 millones de dólares en efectivo y 242,3 millones de dólares en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 1.200 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque CONMED tiene un valor de 2.470 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

CONMED tiene un ratio deuda/EBITDA de 4,8 y su EBIT cubre sus gastos financieros 3,2 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. La buena noticia es que CONMED ha aumentado su EBIT un 43% en los últimos doce meses. Como el abrazo de una madre a un recién nacido, este tipo de crecimiento refuerza la resistencia de la empresa y la coloca en una posición más sólida para gestionar su deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de CONMED para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, CONMED ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 66% de su EBIT, lo que es normal, ya que el flujo de caja libre no incluye intereses ni impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

En lo que respecta al balance, lo más positivo para CONMED es el hecho de que parece capaz de aumentar su EBIT con confianza. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En particular, la deuda neta en relación con el EBITDA nos da escalofríos. También observamos que las empresas del sector de equipos médicos como CONMED suelen endeudarse sin problemas. Teniendo en cuenta esta serie de datos, pensamos que CONMED se encuentra en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para recomendar a cualquier accionista que la vigile de cerca. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en CONMED que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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