Creemos que QuidelOrtho (NASDAQ:QDEL) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en el grado de riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que QuidelOrtho Corporation(NASDAQ:QDEL) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de QuidelOrtho

¿Cuál es la deuda de QuidelOrtho?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que QuidelOrtho tenía 2.420 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 2.640 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 167,5 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.250 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de QuidelOrtho?

Podemos ver en el balance más reciente que QuidelOrtho tenía pasivos por valor de 833,8 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 2.720 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 167,5 millones de dólares en efectivo y 488,4 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 2.900 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 2.860 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de endeudamiento de QuidelOrtho, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, sería necesaria una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de QuidelOrtho (3,1) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,6, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de la deuda es más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de las ganancias. Así que los accionistas probablemente deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, el EBIT de QuidelOrtho se ha desplomado un 72% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen esta trayectoria, pagar la deuda será más difícil que convencernos de correr una maratón bajo la lluvia. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de QuidelOrtho para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, QuidelOrtho produjo un flujo de caja libre sólido equivalente al 61% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de QuidelOrtho nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. También debemos señalar que las empresas del sector de equipos médicos como QuidelOrtho suelen utilizar la deuda sin problemas. En general, creemos que es justo decir que QuidelOrtho tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, eso puede compensar, pero el lado negativo de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, QuidelOrtho tiene 2 señales de advertencia (y 1 que es un poco preocupante) que creemos que debería conocer.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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