ICU Medical (NASDAQ:ICUI) asume cierto riesgo con su uso de la deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que ICU Medical, Inc.(NASDAQ:ICUI) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que la empresa tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuánta deuda tiene ICU Medical?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que ICU Medical tenía 1.630 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 279,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.350 millones de dólares.

¿Cómo de saludable es el balance de ICU Medical?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que ICU Medical tenía pasivos de 481,8 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos de 1.770 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 279,0 millones de USD en efectivo y de 164,3 millones de USD en créditos con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 1.810 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 2.590 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de ICU Medical. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de ICU Medical (4,9) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 0,50, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de la deuda es más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de las ganancias. Así pues, los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho a la empresa últimamente. Un factor a favor de ICU Medical es que ha convertido la pérdida de EBIT del año pasado en una ganancia de 48 millones de dólares en los últimos doce meses. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de ICU Medical para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) está respaldada por el flujo de caja libre. En el último año, ICU Medical produjo más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.

Nuestra opinión

En nuestra opinión, la cobertura de intereses y la deuda neta en relación con el EBITDA de ICU Medical son sin duda un lastre. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. También hay que tener en cuenta que ICU Medical pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que ICU Medical es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 2 señales de advertencia que hemos detectado en ICU Medical (incluida 1 que no debería ignorarse).

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.

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