Nomad Foods (NYSE:NOMD) tiene un balance algo tenso

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de un valor determinado, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Nomad Foods Limited(NYSE:NOMD) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Nomad Foods?

Como puede ver a continuación, Nomad Foods tenía 2.070 millones de euros de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 2.160 millones de euros del año anterior. Sin embargo, cuenta con 412,9 millones de euros en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.660 millones de euros.

¿Cuál es la solidez del balance de Nomad Foods?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Nomad Foods tenía pasivos por valor de 1.030 millones de euros que vencían en un plazo de 12 meses y pasivos por valor de 2.800 millones de euros que vencían más allá de ese plazo. Como contrapartida, disponía de 412,9 millones de euros en efectivo y 247,4 millones de euros en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, tiene un pasivo de 3.160 millones de euros más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 2.750 millones de euros de capitalización bursátil de la empresa, podríamos inclinarnos por revisar atentamente el balance. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se tiene en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Nomad Foods tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,5 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 3,4 veces. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Aún más preocupante es el hecho de que Nomad Foods dejó que su EBIT disminuyera un 3,1% en el último año. Si la tendencia de los beneficios continúa, la empresa se enfrentará a una ardua batalla para pagar su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Nomad Foods para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, Nomad Foods ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 66% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Nomad Foods nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. Si tenemos en cuenta todos los factores anteriores, nos parece que la deuda de Nomad Foods la hace un poco arriesgada. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de los peligros potenciales, por lo que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado 1 señal de advertencia en Nomad Foods que debería conocer.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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