Creemos que Bunge Global (NYSE:BG) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Bunge Global SA(NYSE:BG) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Bunge Global?

Como se puede ver a continuación, Bunge Global tenía 5.180 millones de dólares de deuda, en septiembre de 2023, que es casi lo mismo que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Sin embargo, también tenía US$2.30b en efectivo, por lo que su deuda neta es de US$2.89b.

¿Cuál es la solidez del balance de Bunge Global?

Podemos ver en el balance más reciente que Bunge Global tenía pasivos por valor de 8.250 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 5.740 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 2.300 millones de dólares en efectivo y 3.230 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 8.460 millones de dólares.

Este déficit no es tan grave porque Bunge Global vale 15.200 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Bunge Global tiene una deuda neta de sólo 0,83 veces el EBITDA, lo que indica que no es un prestatario temerario. Y cuenta con una cobertura de intereses de 9,3 veces, que es más que adecuada. Además, Bunge Global aumentó su EBIT un 22% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Bunge Global puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, tenemos que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Bunge Global ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, esto significa claramente que su uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

La dificultad de Bunge Global para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que tuvimos en cuenta fueron relativamente redentores. En particular, su tasa de crecimiento del EBIT fue revitalizante. Creemos que la deuda de Bunge Global hace que sea un poco arriesgada, después de considerar los datos antes mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero merece la pena tener en cuenta este riesgo de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en Bunge Global que debería tener en cuenta, y una de ellas es preocupante.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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