Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, W&T Offshore, Inc.(NYSE:WTI) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene W&T Offshore?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que W&T Offshore tenía 390,6 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, frente a los 693,4 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 173,3 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 217,3 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de W&T Offshore
Según el último balance presentado, W&T Offshore tenía pasivos por valor de 216,9 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 866,0 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 173,3 millones de USD en efectivo y de 69,8 millones de USD en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 839,7 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 395 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Al fin y al cabo, W&T Offshore necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
W&T Offshore tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 1,3, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, ya que el EBIT del año pasado fue sólo 0,61 veces el gasto por intereses. Así pues, aunque no estamos necesariamente alarmados, creemos que su deuda dista mucho de ser trivial. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de W&T Offshore descendió un 94% el año pasado. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar su deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si W&T Offshore puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, W&T Offshore registró un flujo de caja libre equivalente al 57% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
A primera vista, la tasa de crecimiento del EBIT de W&T Offshore nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la gestión de su deuda, sobre la base de su EBITDA, lo que es alentador. En general, nos parece que el balance de W&T Offshore es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante prudentes con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para W&T Offshore (¡1 es significativa!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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