¿Está ONEOK (NYSE:OKE) utilizando demasiada deuda?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que ONEOK, Inc.(NYSE:OKE) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

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¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se vuelven arriesgados para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

¿Cuál es la deuda de ONEOK?

Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2025, ONEOK tenía 32.000 millones de dólares de deuda, frente a los 22.000 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. La deuda neta es prácticamente la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.

¿Qué tan sólido es el balance general de ONEOK?

Podemos ver en el balance más reciente que ONEOK tenía obligaciones por valor de 6.180 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 36.000 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, dispone de una tesorería de 141 millones de dólares y de créditos por valor de 2.650 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 39.400 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 51.100 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Vea nuestro último análisis de ONEOK

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda de ONEOK es 4,9 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 3,5 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. La buena noticia es que el EBIT de ONEOK creció un 38% en los últimos doce meses. Como el abrazo de una madre a su hijo recién nacido, este tipo de crecimiento refuerza la resistencia de la empresa y la coloca en una posición más sólida para gestionar su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si ONEOK puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, ONEOK ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 63% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

En lo que respecta al balance, lo más positivo para ONEOK fue el hecho de que parece capaz de hacer crecer su EBIT con confianza. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En concreto, parece tan capaz de gestionar su deuda, en función de su EBITDA, como los calcetines mojados de mantener los pies calientes. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautos sobre los niveles de deuda de ONEOK. Aunque somos conscientes de que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que ONEOK muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que usted debería conocer...

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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